编者按：在经济增速放缓、A股走势疲弱的情况下，具有卖方市场优势、能收到大量预收账款的公司，因其业绩稳定而更具投资价值。业内人士认为，在经济增速放缓的严峻形势下，预收账款将成为行业前景的晴雨表。

据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，沪深两市已有1353家上市公司公布2012年年报，有700家公司预收账款出现不同程度的增加，占比达51.7%。其中，预收账款增加公司占比最高的三大行业分别是商业贸易、餐饮旅游和医药生物。今日，本报对上述三行业进行分析解读，以飨读者。

商业贸易

未来发展潜力巨大

截至昨日，商业贸易行业中已有52家公司披露2012年年报，其中，有39家公司预收账款出现不同程度的同比增长，在行业已披露年报的公司中占比75%。目前位居申万一级行业预收账款同比增长公司占行业比率排名第一位。

具体来看，在商业贸易板块39只预收账款增长的个股中，有3只预收账款同比增长超过100%，11只超过50%。其中，百大集团预收账款从2011年的7150.14万元跃升至2012年的43048.14万元，以502.06%的预收账款同比增长位居板块首位。而中成股份（273.91%）、津劝业（102.71%）等2只个股亦有较大同比增长。

业绩方面，在39家预收账款增长的商业贸易公司中，有27家公司2012年归属母公司净利润获得同比增长，占比69.23%。具体来看，成城股份（772.98%）、中成股份（497.52%）、深圳华强（469.52%）、大商股份（256.6%）、海岛建设（253.32%）、南京新百（128.48%）等6家公司均获得超100%的业绩同比增长。

从市场表现来看，在这39家公司中，四月以来有12家公司股价获得不同程度的增长，其中，中成股份（7.92%）、海岛建设（7.34%）、弘业股份（5.79%）、新华都（4.43%）、深赛格（4.07%）等公司表现较好。

中信建投表示，行业景气度仍在恢复之中，只是恢复的速度和力度仍需观察。从估值角度分析，目前行业动态估值和相对大盘溢价率处于近四年平均水平以下，且明显低于2010年、2011年同期水平。整个行业处于低谷时期，未来发展潜力巨大。因此从政策、业绩和估值角度综合考虑，维持该行业“增持”评级。

餐饮旅游 景气度仍处较高水平

截至昨日，餐饮旅游行业中已有17家公司披露2012年年报，其中，有12家公司预收账款出现不同程度的同比增长，在行业已披露年报的公司中占比70.59%。目前位居申万一级行业预收账款同比增长公司占行业比率排名第二位。

具体来看，在餐饮旅游板块12只预收账款同比增长的个股中，有1只预收账款涨幅超过100%，3只超过50%。其中，丽江旅游以115.33%的预收账款同比增长位居板块首位。而新都酒店（96.51%）、宋城股份（64.38%）等2只个股亦有较大同比增长。其中，中国国旅预收账款自2011年的72155.44万元增至去年的79641.61万元，增幅达7486.16万元，预收账款同样获得大幅同比增长。

业绩方面，在12家预收账款同比增长的餐饮旅游公司中，有9家公司2012年归属母公司净利润获得同比增长，占比75%。具体来看，东方宾馆（51.26%）、中国国旅（46.83%）、峨眉山A（30.14%）、全聚德（17.71%）、丽江旅游（17.23%）、宋城股份（15.45%）、锦江股份（15.19%）等7家公司均获得超15%的业绩同比增长。

从市场表现来看，尽管进入旺季，但由于禽流感疫情等负面因素所带来的影响，餐饮旅游板块近期表现并不理想。在这12家公司中，仅新都酒店1家公司股价四月以来实现上涨，涨幅为1.74%。

国泰君安表示，清明节数据表明行业景气度依然较高，但禽流感疫情有局部影响，板块短期承压，维持板块“增持”评级。禽流感疫情仍处于初始阶段，扩散的不确定性使板块短期承压，但行业长期向好趋势确定。目前疫情应对措施及时，预计可控概率大，对餐饮旅游板块全年整体冲击有限。维持2013年板块“增持”评级，推荐受疫情影响较小的休闲产业，推荐中国国旅、腾邦国际、宋城股份、中青旅。

医药生物 关注短期结构性机会

截至昨日，医药生物行业中已有101家公司披露2012年年报，其中，有65家公司预收账款出现不同程度的同比增长，在行业已披露年报的公司中占比64.36%。目前位居申万一级行业预收账款同比增长公司占行业比率排名第三位。

具体来看，在医药生物板块65只预收账款同比增长的个股中，有6家预收账款涨幅超过1000%，20只超过100%。其中，上海莱士预收账款从2011年的14.33万元跃升至去年的4421.18万元，同比增长高达30763.38%，预收账款同比增长位居板块内首位。而博雅生物（1985.35%）、上海凯宝（1965.89%）、常山药业（1445.66%）、迪安诊断（1276.29%）、独一味（1231.4%）等5只个股预收账款亦有超1000%的同比增长。

业绩方面，在65家预收账款增长的医药生物公司中，有56家公司2012年归属母公司净利润获得同比增长，占比86.15%。具体来看，康芝药业（728.73%）、四环药业（384.65%）、桐君阁（190.27%）、青海明胶（120.23%）等4家公司均获得超100%的业绩同比增长。

从市场表现来看，在这65家公司中，四月以来有18家公司股价获得不同程度的增长，其中，迪安诊断（10.37%）、天坛生物（9.17%）、现代制药（8.55%）、达安基因（5.72%）、嘉应制药（5.63%）、舒泰神（5.26%）等6家公司均有较好表现。

信达证券表示，维持医药板块“看好”的评级。四月建议采取保守策略，适当关注禽流感事件所带来的结构性机会。医药板块短期的回调压力进一步加大，前期强势股存在下行风险。建议关注前期涨幅不大，市盈率估值在低位的个股，同时关注短期结构性机会。四月组合：天士力、同仁堂、康恩贝、天坛生物。